利率與匯率的原理是基于利率平價(jià)理論。兩個(gè)國(guó)家貨幣分別是A和B，兌換比例是1，再假設(shè)A貨幣所在國(guó)利率為2%，B貨幣所在國(guó)利率為4%，如果以目前英國(guó)國(guó)債利率-0.003%（三年國(guó)債），而美國(guó)國(guó)債利率卻是在0～0.25%，24，到了如今英鎊兌美國(guó)也是1。

1、匯率和利率的關(guān)系是什么？

利率與匯率的原理是基于利率平價(jià)理論。資本是逐利的，利差會(huì)帶來跨境資本流動(dòng)，而資本的利差套利活動(dòng)會(huì)改變貨幣供需，而貨幣的供需則會(huì)改變匯率，比如：兩個(gè)國(guó)家貨幣分別是A和B，兌換比例是1:2。再假設(shè)A貨幣所在國(guó)利率為2%，B貨幣所在國(guó)利率為4%，在不考慮其他因素前提下，資本會(huì)怎么流動(dòng)呢？借入A貨幣100單位，兌換成200單位的B貨幣，然后存在B國(guó)，1年后獲得208單位的B，然后再兌換回A貨幣，獲得104單位的A，歸還102單位后，凈賺2單位的A。

可以看出，如果兩國(guó)存在利差，則B貨幣的需求會(huì)遠(yuǎn)大于A貨幣，如果市場(chǎng)是完全高效，則會(huì)促進(jìn)A、B國(guó)的匯率發(fā)生改變，A、B的匯率將最終趨向于102單位的A=208單位的B，，剛好消除無風(fēng)險(xiǎn)套利，所以說理論上，凡是處于不平衡狀態(tài)的利率和匯率，都存在套利機(jī)會(huì)，但在實(shí)際情況中這種套利機(jī)會(huì)不可能是無風(fēng)險(xiǎn)套利。說到套利，就不得不提到利差，

中美利差與中美匯率的關(guān)系一直備受關(guān)注，但很多人會(huì)將人民幣升貶值歸結(jié)于利差原因，我認(rèn)為這是比較片面的。按照利率平價(jià)理論，中美利差擴(kuò)大，資本向中國(guó)凈流入，人民幣對(duì)美元有升值壓力；中美利差縮小，套利空間減少，資本向更發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)，人民幣對(duì)美元有貶值壓力，可事實(shí)并非如此，數(shù)據(jù)說話：結(jié)論：近三年以來的中美利差和中美匯率的關(guān)系基本與利率平價(jià)理論無關(guān)。

這又該如何解釋呢？根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“不可能三角理論”，即匯率穩(wěn)定（固定匯率制）、貨幣政策獨(dú)立（利率變化）與資本自由流動(dòng)三者中只能選擇兩者，而資本自由流動(dòng)其實(shí)更像是一個(gè)結(jié)果，因此任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，都需要在貨幣政策獨(dú)立和固定匯率制之間進(jìn)行兩難選擇。對(duì)于小經(jīng)濟(jì)體而言，比如香港，港幣跟著美元走，基本放棄了貨幣政策獨(dú)立性，而像大陸這么龐大的經(jīng)濟(jì)體是不可能拱手將貨幣主權(quán)讓出，但這里在保持貨幣政策的獨(dú)立的同時(shí)，又要考慮國(guó)際地位，允許匯率市場(chǎng)化的雙向波動(dòng)，保持國(guó)際資本的進(jìn)出，

因此從這方面來看，利率與匯率的關(guān)系似乎被淡化了許多，但這并不是說該理論已經(jīng)不適用，但至少在中美之間已經(jīng)不適用。而真正影響匯率的不是別的，正是國(guó)家之間的基本面差異，每個(gè)經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)行趨勢(shì)不可能完全相同，所以貨幣政策的分歧是必然的，比如說已經(jīng)崛起的歐元，歐美之間的貨幣政策早已出現(xiàn)分歧。所以說將中美利差與中美匯率相提并論還是有一定缺陷的，中國(guó)貨幣政策根本沒有必要一定與美國(guó)的節(jié)奏一樣，尤其是在兩國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)差異時(shí)，如果刻意保持利差與匯率的關(guān)系，那么就很有可能走出與利率平價(jià)理論完全不同的走勢(shì)，

2、有些人放著正利率的美債不買，卻購(gòu)買負(fù)利率的英債，是什么目的？

投資盈利不是簡(jiǎn)單地看利率多少？而是要看利率的同時(shí)，再看未來到期的匯差。如果以目前英國(guó)國(guó)債利率-0.003%（三年國(guó)債），而美國(guó)國(guó)債利率卻是在0～0.25%，那么兩者之間的差距也是可以幾乎忽略不計(jì)。投資英鎊而不投資美元主要還是看中英鎊未來幾年的增值空間比美元大，或者貶值趨勢(shì)比美元小，其實(shí)從疫情爆發(fā)以來的這幾個(gè)月里，英鎊兌美元的匯率還是比較穩(wěn)定，從3月底的英鎊兌美國(guó)為1:1.24，到了如今英鎊兌美國(guó)也是1:1.21，英鎊的貶值幅度只有2.5%。

假如在三年后英鎊兌美元達(dá)到了1:1.4，那么三年增值了15.7%，即便換回了美元也可以年收益率達(dá)到了5%，這就是一場(chǎng)投資賭局，在如今的美元量化寬松政策不斷推動(dòng)下，再加上美國(guó)的疫情越發(fā)嚴(yán)重，不僅位居全球第一，而且還很難預(yù)測(cè)后期的變化情況。這就是讓投資人在兩者之間做一個(gè)賭注，要是有人看好美國(guó)國(guó)債，自然就會(huì)有人看好英國(guó)國(guó)債，否則美國(guó)國(guó)債的0～0.25%利率下無人購(gòu)買，英國(guó)國(guó)債在負(fù)利率下更加沒有人購(gòu)買。