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籌資費(fèi)用為什么不考慮所得稅，為什么資產(chǎn)處置費(fèi)用不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅費(fèi)用

來(lái)源：整理 時(shí)間：2022-12-17 02:50:28 編輯：金融知識(shí) 手機(jī)版

1，為什么資產(chǎn)處置費(fèi)用不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅費(fèi)用

財(cái)務(wù)費(fèi)用是由于籌集資金產(chǎn)生的，所以不包括在內(nèi)。所得稅費(fèi)用不歸屬某項(xiàng)業(yè)務(wù)，是根據(jù)企業(yè)應(yīng)稅所得額年終計(jì)算的。

為什么資產(chǎn)處置費(fèi)用不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅費(fèi)用

2，為什么不考慮費(fèi)用支出時(shí)的所得稅差異

一般情況下在數(shù)額上相等，所得稅費(fèi)用屬于支出類(lèi)科目，應(yīng)繳稅費(fèi)屬于負(fù)債類(lèi)科目。
已經(jīng)考慮了啊！ 實(shí)際研發(fā)的費(fèi)用支出為4 000 000，可在稅前扣除的金額為6 000 000，已經(jīng)按照50%加計(jì)扣除了，你看書(shū)上確實(shí)是寫(xiě)了稅前扣除金額是6百萬(wàn)。

為什么不考慮費(fèi)用支出時(shí)的所得稅差異

3，籌資成本中 與所得稅無(wú)關(guān)的是 A 向銀行借款 B 發(fā)行債券 C 發(fā)行普通股

籌資成本中，與所得稅無(wú)關(guān)的是發(fā)行普通股，所以，一定要選擇C如果幫到你，請(qǐng)選為滿(mǎn)意回答支持我
這個(gè)是財(cái)務(wù)管理期中試卷選擇題在計(jì)算個(gè)別資金成本時(shí),不需要考慮所得稅影響的是（ ）a優(yōu)先股 b長(zhǎng)期借款 c普通股 d留存收益 d債券答案是cd。因?yàn)閎d利息允許稅前扣除,故需要考慮所得稅影響。

籌資成本中 與所得稅無(wú)關(guān)的是 A 向銀行借款 B 發(fā)行債券 C 發(fā)行普通股

4，長(zhǎng)期借款中利息費(fèi)具有抵稅作用那為什么籌資費(fèi)用不具有抵稅作用

個(gè)人理解是角度的問(wèn)題吧，利息是支付給債權(quán)人的，而籌資費(fèi)用是支付給其他單位。在講抵稅作用的時(shí)候，如果是發(fā)行股票，那么支付給股東的就是稅后的了，就不具有抵稅作用。因而，這個(gè)抵稅的立足點(diǎn)是“支付給資金提供方的補(bǔ)償是指所得稅前還是所得稅后的”。
利息作為一項(xiàng)費(fèi)用在稅前列支可以起到抵稅的作用，也就是像其他有息負(fù)債一樣具有財(cái)務(wù)杠桿的作用。所以要強(qiáng)調(diào)的是稅后資金成本。 通常，短期借款彈性較高，沒(méi)有什么借款費(fèi)用。但有些借款條款中有一些特別條款，如借款承諾金等，則應(yīng)在借款本金中扣除。短期借款與長(zhǎng)期借款相比，前者的籌資風(fēng)險(xiǎn)一般比后者大，因?yàn)榻杩钸€款期限短，還款壓力大，兩者的優(yōu)缺點(diǎn)基本相同。

5，為什么在長(zhǎng)期借款中的籌資費(fèi)用不能具有抵稅的作用呢 急急急

以我的理解長(zhǎng)期借款中的籌資費(fèi)用是具有抵稅作用滴。長(zhǎng)期借款中的籌資費(fèi)用如果能夠資本化，是具有抵稅作用滴，因?yàn)橘Y本化的籌資費(fèi)用作為一項(xiàng)資產(chǎn)（如計(jì)入在建工程，以后轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)），就可以計(jì)提折舊、攤銷(xiāo)等逐期從利潤(rùn)里扣除，即可以稅前扣除。長(zhǎng)期借款中的籌資費(fèi)用如果費(fèi)用化，即計(jì)入期間費(fèi)用（財(cái)務(wù)費(fèi)用），同樣可以稅前扣除，也是具有抵稅作用的。這是我的理解，僅供參考！O(∩_∩)O~
個(gè)人理解是角度的問(wèn)題吧，利息是支付給債權(quán)人的，而籌資費(fèi)用是支付給其他單位。在講抵稅作用的時(shí)候，如果是發(fā)行股票，那么支付給股東的就是稅后的了，就不具有抵稅作用。因而，這個(gè)抵稅的立足點(diǎn)是“支付給資金提供方的補(bǔ)償是指所得稅前還是所得稅后的”。

6，籌資要不要交所得稅

要年應(yīng)納稅所得額在3萬(wàn)元(含3萬(wàn)元)以下的，按18%的稅率征收所得稅；年應(yīng)納稅所得額在3萬(wàn)元以上10萬(wàn)元（含10萬(wàn)元）以下的，按27%的稅率征收所得稅；年應(yīng)納稅所得額在10萬(wàn)元以上的，按33%的稅率征收所得稅國(guó)家的新規(guī)定 在2008年1月1日起 執(zhí)行新的所得稅征收辦法! 所得稅稅率更改為25%!
要的
所得稅會(huì)計(jì)一直是會(huì)計(jì)界研究的熱點(diǎn)，但是，很少有人從理論上揭示所得稅會(huì)計(jì)處理方法的基本原理。本文試就此作初步探討。 一、關(guān)于所得稅性質(zhì) 在過(guò)去幾十年中，我國(guó)會(huì)計(jì)制度一直是把所得稅作為企業(yè)利潤(rùn)分配的一項(xiàng)內(nèi)容來(lái)處理，而在其他國(guó)家和地區(qū)及國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)的有關(guān)準(zhǔn)則中，均是作為費(fèi)用處理。1994年以來(lái)，隨著我國(guó)會(huì)計(jì)制度、稅收制度改革的深人，人們逐步認(rèn)識(shí)到利潤(rùn)分配是企業(yè)對(duì)稅后利潤(rùn)的分配，其性質(zhì)屬于所有者權(quán)益；而所得稅則是國(guó)家依法對(duì)企業(yè)純收益課征的稅收，它具有強(qiáng)制性、無(wú)償性，是企業(yè)的一項(xiàng)純支出，從性質(zhì)上看屬于一種費(fèi)用。為了與國(guó)際慣例接軌，還所得稅以本來(lái)面目，財(cái)政部在制定《所得稅會(huì)計(jì)處理規(guī)定》中改變了過(guò)去的做法，把所得稅作為費(fèi)用處理。與一般費(fèi)用相比，所得稅費(fèi)用有其特殊性：①所得稅是一種宏觀費(fèi)用支出。它直接構(gòu)成國(guó)家財(cái)政收入的來(lái)源，是企業(yè)消耗社會(huì)資源等而應(yīng)發(fā)生的支出，而不是企業(yè)為取得某種資產(chǎn)或收入而發(fā)生的支出。②所得稅是一種法定費(fèi)用。它的發(fā)生額取決于國(guó)家的所得稅法，具有無(wú)償性、固定性和強(qiáng)制性，這與由股東大會(huì)決定的按股權(quán)比例分配的利潤(rùn)不同。對(duì)所得稅性質(zhì)的界定，不僅有利于企業(yè)管理者合理預(yù)測(cè)企業(yè)收益，而且有利于正確制定所得稅會(huì)計(jì)政策，報(bào)告有關(guān)所得稅的信息。 二．所得稅會(huì)計(jì)處理方法的比較選擇 費(fèi)用核算是企業(yè)會(huì)計(jì)的重要內(nèi)容。企業(yè)要設(shè)置“所得稅”賬戶(hù)，核算應(yīng)由本期負(fù)擔(dān)的所得稅費(fèi)用。本期應(yīng)交所得稅是按稅法規(guī)定計(jì)算的。由于稅法和會(huì)計(jì)制度的目標(biāo)不同，所以對(duì)本期收入與費(fèi)用的確定和確認(rèn)的規(guī)定也不同，由此使會(huì)計(jì)利潤(rùn)和應(yīng)稅利潤(rùn)可能產(chǎn)生差異。本期所得稅費(fèi)用是按會(huì)計(jì)利潤(rùn)還是按應(yīng)稅利潤(rùn)計(jì)算，對(duì)這一問(wèn)題的不同選擇產(chǎn)生了不同的所得稅會(huì)計(jì)處理方法。 1．應(yīng)付稅款法。這種方法要求所得稅費(fèi)用按稅法計(jì)算，所得稅費(fèi)用等于本期應(yīng)交稅款。因?yàn)樗枚愂且虮酒谑找娑l(fā)生的法定費(fèi)用，與以后各個(gè)期間的收益無(wú)關(guān)，按權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，理應(yīng)由本期收益負(fù)擔(dān)。同時(shí)，此種方法按應(yīng)稅利潤(rùn)計(jì)算所得稅費(fèi)用，使本期所得稅費(fèi)用的發(fā)生額與本期應(yīng)交稅款相同，計(jì)算方法簡(jiǎn)單，易于掌握，而遞延稅款法按會(huì)計(jì)利潤(rùn)計(jì)算本期所得稅費(fèi)用，則納稅影響額要遞延到以后期間，由于未來(lái)收益的不確定性，使其處理并不穩(wěn)健。當(dāng)然，應(yīng)付稅款法也存在一定缺陷，在稅法和會(huì)計(jì)制度的規(guī)定存在較大差異的情況下，如存在大額超過(guò)稅法規(guī)定的工資費(fèi)用、業(yè)務(wù)招待費(fèi)等等，則會(huì)導(dǎo)致其計(jì)算出的所得稅費(fèi)用與按會(huì)計(jì)制度計(jì)算的所得稅費(fèi)用存在較大差額。 2．納稅影響法。納稅影響法認(rèn)為，會(huì)計(jì)利潤(rùn)和應(yīng)稅利潤(rùn)之間的差異可分解為永久性差異和暫時(shí)性差異。永久性差異是由于會(huì)計(jì)制度與稅法對(duì)收益、費(fèi)用或損失的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)不同而形成的，這種差異不會(huì)隨著時(shí)間流逝而變化，也不會(huì)在以后期間轉(zhuǎn)回。所以，在核算中只能在本期確認(rèn)永久性差異。暫時(shí)性差異是由于會(huì)計(jì)制度和稅法對(duì)收入、費(fèi)用歸屬期間的規(guī)定不同而形成的，隨著時(shí)間的流逝，暫時(shí)性差異會(huì)轉(zhuǎn)回，其對(duì)納稅的影響額也會(huì)隨之消除。所以，所得稅費(fèi)用可以采用跨期攤提的方法，把稅法對(duì)本期所得稅費(fèi)用和稅后利潤(rùn)的影響降低到最低程度。在計(jì)算所得稅費(fèi)用時(shí)，不必調(diào)整暫時(shí)性差異，只需在會(huì)計(jì)利潤(rùn)基礎(chǔ)上調(diào)整永久性差異，再乘所得稅稅率即可。所得稅費(fèi)用與應(yīng)交所得稅額的差額就是暫時(shí)性差異的納稅影響額，記入“遞延稅款”賬戶(hù)，如果本期所得稅費(fèi)用大于應(yīng)付稅款，“遞延稅款”賬戶(hù)表示預(yù)提所得稅，即遞延所得稅負(fù)債；反之，記入“遞延稅款”賬戶(hù)的是待攤所得稅，即遞延所得稅資產(chǎn)?！斑f延稅款”賬戶(hù)的納稅影響額隨著暫時(shí)性差異的轉(zhuǎn)回而逐步轉(zhuǎn)銷(xiāo)。如果在此期間沒(méi)有新的暫時(shí)性差異發(fā)生，“遞延稅款”賬戶(hù)最后余額為零。由此看來(lái)，“遞延稅款”賬戶(hù)從結(jié)構(gòu)和用途上看屬于跨期攤提賬戶(hù)，其目的是為了使所得稅費(fèi)用的核算符合權(quán)責(zé)發(fā)生制和配比原則，采用待攤或預(yù)提的方法，把暫時(shí)性差異的納稅影響額作時(shí)間性調(diào)整。 所得稅是一種特殊費(fèi)用，與一般費(fèi)用的不同在于，遞延稅款的確認(rèn)和攤銷(xiāo)，與暫時(shí)性差異的發(fā)生和轉(zhuǎn)回?cái)?shù)額、時(shí)間及稅率有關(guān)。暫時(shí)性差異發(fā)生的時(shí)間、金額與轉(zhuǎn)回的時(shí)間、金額不一定相等，適用的稅率也可能發(fā)生變更，所以，在暫時(shí)性差異發(fā)生和轉(zhuǎn)回的時(shí)間內(nèi)，“遞延稅款”賬戶(hù)的借方和貸方發(fā)生額不一定呈對(duì)稱(chēng)分布。納稅影響法的兩種具體方法——遞延法和負(fù)債法，都主張?jiān)跁簳r(shí)性差異形成的期間確認(rèn)其納稅影響額，當(dāng)暫時(shí)性差異轉(zhuǎn)回時(shí)，轉(zhuǎn)銷(xiāo)相應(yīng)的納稅影響額。其主要區(qū)別在于對(duì)稅率變動(dòng)的反應(yīng)不同。遞延法對(duì)暫時(shí)性差異的納稅影響額的確認(rèn)，按照當(dāng)期稅率計(jì)算，在暫時(shí)性差異轉(zhuǎn)回時(shí)，仍按原來(lái)發(fā)生時(shí)的稅率循序轉(zhuǎn)銷(xiāo)納稅影響額。遞延法強(qiáng)調(diào)權(quán)責(zé)發(fā)生制和配比原則，重視本期損益計(jì)量的客觀性。但是，這種處理方法在暫時(shí)性差異轉(zhuǎn)回且稅率發(fā)生變動(dòng)之后的各期，損益表中計(jì)算所得稅的實(shí)際稅率，既不同于暫時(shí)性差異形成期間的歷史稅率，也不同于當(dāng)期的法定稅率。而且，“遞延稅款”賬戶(hù)余額只有在未來(lái)稅率不變的情況下，才表示預(yù)付所得稅或應(yīng)付所得稅。在未來(lái)稅率變動(dòng)時(shí)，則不能表示預(yù)付所得稅或應(yīng)付所得稅，只能以“所得稅借項(xiàng)”或“所得稅貸項(xiàng)”列示在資產(chǎn)負(fù)債表中，這對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表信息的正確使用是不利的。 負(fù)債法對(duì)暫時(shí)性差異的納稅影響額的確認(rèn)，按照其轉(zhuǎn)回時(shí)的稅率計(jì)算，則可以克服遞延法的缺點(diǎn)。負(fù)債法要求在暫時(shí)性差異發(fā)生期間確認(rèn)納稅影響額時(shí)，如果明確地知曉當(dāng)期或以后期間的新稅率，應(yīng)按暫時(shí)性差異乘新稅率計(jì)算納稅影響額，記入“遞延稅款”賬戶(hù)。如果不知道新稅率，則按當(dāng)期法定稅率計(jì)算納稅影響額，在以后稅率變動(dòng)時(shí)，既要按新稅率計(jì)算當(dāng)期納稅影響額，還要按新稅率調(diào)整原來(lái)已確認(rèn)的暫時(shí)性差異的納稅影響額。在暫時(shí)性差異轉(zhuǎn)回時(shí)，按當(dāng)期法定稅率計(jì)算納稅影響額的轉(zhuǎn)銷(xiāo)額。在負(fù)債法下，只有在官方公布的稅率將在下一期間生效或稅率變動(dòng)且須對(duì)以前確認(rèn)的遞延稅款進(jìn)行調(diào)整時(shí)，損益表中的實(shí)際稅率與當(dāng)期法定稅率才不一致。這種處理方法賦予“遞延稅款”賬戶(hù)余額以資產(chǎn)或負(fù)債的意義，使資產(chǎn)負(fù)債表中的信息更具有相關(guān)性。雖然損益表中的所得稅費(fèi)用有失權(quán)責(zé)發(fā)生制原則和配比原則，但負(fù)債法畢竟比遞延法有所改進(jìn)。

7，企業(yè)資金成本存在的問(wèn)題

關(guān)于“資金成本”的問(wèn)題 懸賞分：30 | 解決時(shí)間：2007-10-15 20:38 | 提問(wèn)者：風(fēng)淵敏 資金成本是指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費(fèi)用，包括用資費(fèi)用，籌資費(fèi)用。如果不考慮所得稅因素，資金成本＝每年的用資費(fèi)用/(籌資數(shù)額-籌資費(fèi)用) －－>這個(gè)公式啥子意思哦？ 最佳答案 資金成本：是企業(yè)為籌資和使用資金而付出的代價(jià)。資金成本包括資金籌集費(fèi)和資金占用費(fèi)兩部分。資金籌集費(fèi)包括銀行的借款手續(xù)費(fèi)，發(fā)行股票債券發(fā)生的印刷費(fèi)，代理發(fā)行費(fèi)，律師費(fèi)，公證費(fèi)，廣告費(fèi)等。資金占用費(fèi)包括股票的股利，銀行借款利息，債券利息等。 資金成本可以用絕對(duì)數(shù)表示，也可以用相對(duì)數(shù)表示。絕對(duì)數(shù)表示法是指為籌集和使用資金到底發(fā)生了多少費(fèi)用。相對(duì)數(shù)表示法是通過(guò)資金成本率指標(biāo)來(lái)表示的。資金成本率簡(jiǎn)稱(chēng)資金成本是指企業(yè)取得資金的凈額的現(xiàn)值與各期支付的使用費(fèi)現(xiàn)值相等時(shí)的貼現(xiàn)率。計(jì)算公式為資金成本=資金使用費(fèi)用∕[籌資總額X（1-籌資費(fèi)用）] 比如：從銀行貸款100萬(wàn)，手續(xù)費(fèi)2萬(wàn)，取得的資金凈額為98萬(wàn)，借款年利率6%，則年使用費(fèi)為6萬(wàn)，資金成本＝6/(100-2)=6.12%,是高于借款利率的。
采用股權(quán)籌資方式究竟是否合理，其資金成本如何，是否有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，都是值得探討的問(wèn)題。針對(duì)這一問(wèn)題，我國(guó)絕大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，在當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)，市場(chǎng)監(jiān)管不夠完善的情況下，上市公司過(guò)分倚重股權(quán)籌資并非好事，股權(quán)籌資在完善企業(yè)內(nèi)部管理，健全上市公司治理結(jié)構(gòu)，提高其經(jīng)營(yíng)效率和確保其持續(xù)發(fā)展等方面存在一系列不利影響，最突出的現(xiàn)象是，在我國(guó)上市公司籌資資金的配置效率方面，股權(quán)籌資資金利用效率低下。一些上市公司將股權(quán)籌資募集的資金用于無(wú)效率的企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，償還債務(wù)，存放在金融機(jī)構(gòu)以獲取利息收入，甚至將資金用于盲目投資。這些現(xiàn)象在我國(guó)上市公司的股權(quán)籌資資金的運(yùn)用方面尤為顯著，在配股后幾個(gè)月內(nèi)更改配股資金用途的企業(yè)也不在少數(shù)?！　♂槍?duì)上市公司股權(quán)融資偏好，本文將從募集資金的資金成本角度出發(fā)，探討上市公司采用何種籌資方式最為恰當(dāng)。本文探討的上市公司滿(mǎn)足下列條件：其規(guī)模一般較大、信用狀況良好，具備使用股權(quán)籌資和債務(wù)籌資的相應(yīng)條件，同時(shí)假設(shè)該公司處于盈利狀態(tài)，可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的正面作用?！　? 資金成本的重要性　　所謂資金成本就是企業(yè)籌集和使用資金所付出的成本。每一個(gè)資本都有其特定的資金成本。例如，利用債券籌資必須支付相應(yīng)的利息，利息支付可以是固定利率的，也可以是變動(dòng)利率的。股票籌資必須支付相關(guān)股利，且大多數(shù)情況下，投資者的資本收益預(yù)期會(huì)隨著股票的市場(chǎng)價(jià)值的變化而變化?！　≠Y金成本在現(xiàn)代企業(yè)中是關(guān)系到企業(yè)籌資決策和投資決策的重要問(wèn)題。資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用表現(xiàn)為：資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；資金成本是企業(yè)選擇資金來(lái)源的主要依據(jù)；資金成本是企業(yè)選擇籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)；資金成本是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參考?！　≠Y金成本在企業(yè)投資決策中的作用表現(xiàn)為：資金成本可作為項(xiàng)目投資的折現(xiàn)率；資金成本是投資項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率。與此同時(shí)，資金成本是評(píng)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)，凡是企業(yè)的實(shí)際投資收益率低于這個(gè)水平的，則應(yīng)認(rèn)為是經(jīng)營(yíng)不利，這也是向企業(yè)經(jīng)營(yíng)者發(fā)出了信號(hào)，企業(yè)必須改善經(jīng)營(yíng)管理，提高經(jīng)濟(jì)效益。　　2 股權(quán)籌資和債務(wù)籌資的資金成本比較　　2.1 股權(quán)籌資　　2.1.1 普通股資金成本分析　　普通股資金成本率＝預(yù)計(jì)下一年股利／（股票發(fā)行總額－發(fā)行費(fèi)）+預(yù)計(jì)股利的年增長(zhǎng)率　　從資金成本角度考慮，發(fā)行普通股的資金成本較高。主要有兩個(gè)原因：一是由于投資者購(gòu)買(mǎi)普通股股票既沒(méi)有取得固定收益的保證，也不能抽回投資，所以普通股股東的風(fēng)險(xiǎn)最高，當(dāng)然也相應(yīng)要求有較高的投資報(bào)酬，即股利。由于投資者要求較高的投資報(bào)酬，即預(yù)計(jì)下一年股利較高，導(dǎo)致普通股資金成本上升；二是普通股發(fā)行成本較高。觀察普通股資金成本公式不難發(fā)現(xiàn)發(fā)行費(fèi)較高，導(dǎo)致分母較小，從而使整個(gè)分式比值較大，即普通股資金成本率較高?！　?.1.2 優(yōu)先股籌資資金成本分析　　優(yōu)先股資金成本率＝優(yōu)先股票面總額×年利息率/（優(yōu)先股票面總額－發(fā)行費(fèi)）×100%　　從資金成本角度考慮，發(fā)行優(yōu)先股籌資的資金成本較高。發(fā)行優(yōu)先股籌資的資金成本一般雖低于發(fā)行普通股股票籌資的資金成本，但高于發(fā)行企業(yè)債券或取得銀行借款的資金成本。低于普通股的籌資成本有兩個(gè)原因：一是由于優(yōu)先股股東按照股票面值和固定的股利率取得股利，風(fēng)險(xiǎn)較普通股股東小，所以其投資報(bào)酬也較普通股低，使得優(yōu)先股的籌資成本低于發(fā)行普通股籌資成本；二是優(yōu)先股的股利支付是確定的，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)收益率高于優(yōu)先股股利率時(shí)，發(fā)行優(yōu)先股籌資就可以提高普通股股本收益率，普通股股東可獲得財(cái)務(wù)杠桿的好處，增加每股稅后盈余?！　“l(fā)行優(yōu)先股籌資的資金成本高于發(fā)行企業(yè)債券或取得銀行借款的資金成本是由于：一是發(fā)行優(yōu)先股籌資費(fèi)用較發(fā)行企業(yè)債券籌資或取得銀行借款的籌資費(fèi)用要高一些；二是主要是由于優(yōu)先股的股利是在所得稅后利潤(rùn)中支付的，而債券利息或借款利息都是在所得稅前利潤(rùn)中支付的。這是發(fā)行股票籌資相對(duì)于債務(wù)籌資方式最不利的地方；三是優(yōu)先股股東的求償權(quán)在債券持有人之后，導(dǎo)致優(yōu)先股股東的風(fēng)險(xiǎn)大于債券持有人的風(fēng)險(xiǎn)，這使得優(yōu)先股的股利率一般要大于債券的利息率。　　2.2 債務(wù)籌資　　2.2.1 企業(yè)債券籌資資金成本分析　　企業(yè)債券資金成本率＝債券年利息×（1－所得稅率）/（債券面值－發(fā)行費(fèi)）×100%　　發(fā)行企業(yè)債券的籌資成本較低。主要有三個(gè)原因：一是企業(yè)債券利息在所得稅前利潤(rùn)中開(kāi)支的，屬于免稅費(fèi)用，這樣可使發(fā)行債券籌資的實(shí)際成本降低，而發(fā)行股票籌資向股東支付的利息，屬于利潤(rùn)分配的內(nèi)容，是在所得稅后的利潤(rùn)中支付的，屬于非免稅費(fèi)用。存在公司法人和股份持有者的雙重課稅的問(wèn)題。故發(fā)行企業(yè)債券籌集的資金成本較主權(quán)資本籌集方式的資金成本低；二是發(fā)行債券籌資也可使股東獲得財(cái)務(wù)杠桿收益，當(dāng)公司贏利時(shí)，可以增加每股稅后贏余。這點(diǎn)與發(fā)行優(yōu)先股籌資和借款籌資是一致的；三是債權(quán)人的求償權(quán)先于普通股和優(yōu)先股股東，使債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于股東風(fēng)險(xiǎn)較小，從而導(dǎo)致其資金報(bào)酬率較低，即對(duì)于籌資者而言，募集資金的資金成本較低。　　2.2.2 借款籌資資金成本分析　　借款資金成本率＝利息×（1－所得稅率）/（籌資總額－籌資費(fèi)）×100%　　借款籌資資金成本也較低。原因有：借款屬于直接籌資，籌資費(fèi)用較少；借款利息在稅前開(kāi)支，屬于免稅支出；借款籌資可使股東獲得財(cái)務(wù)杠桿收益；債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)較小，使籌資者的資金成本較低?！　?.2.3 融資租賃資金成本分析　　融資租賃資金成本無(wú)特定計(jì)算公式，因具體情況而具體分析，總的來(lái)說(shuō)，采用融資租賃方式籌資，其資金成本較高。出租人是通過(guò)租金獲取報(bào)酬的。因此，租金總額比租賃物價(jià)值要高，而且一般來(lái)說(shuō)，融資租賃的利率較債券或借款的利率都要高很多。所以，融資租賃籌資的資金成本較高。但采用融資租賃方式籌資，承租企業(yè)可以享受較多的稅收優(yōu)惠。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行財(cái)務(wù)制度和會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，融資租入的固定資產(chǎn)可以視同自有固定資產(chǎn)，在租賃期內(nèi)計(jì)提折舊。而折舊費(fèi)是可以在成本中列支的，故而可以省稅。但總的來(lái)說(shuō)，融資租賃成本較債券或借款的利率都要高很多。因此，在下文討論何種債務(wù)籌資方式資金成本較低時(shí)不再討論融資租賃方式籌資的籌資成本?！　?.3 小結(jié)　　如果一家上市公司有著較大的規(guī)模，恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債率，信用狀況良好，具備債務(wù)籌資和股權(quán)籌資的相應(yīng)條件。同時(shí)，公司處于贏利狀態(tài)，可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用增加每股稅后贏余。當(dāng)然，上市公司籌資方式的選擇要考慮其他諸多因素，諸如籌資風(fēng)險(xiǎn)、借款限制性條款和股東控制權(quán)的因素。但企業(yè)作為“理性人”，其籌資方式的選擇最根本的依據(jù)是籌資成本的比較。故從募集資金的資金成本出發(fā)，上市公司更適合用債務(wù)籌資方式募集資金?！　? 債務(wù)籌資方式選擇　　3.1 企業(yè)債務(wù)籌資的資金成本　　企業(yè)債務(wù)籌資的資金成本是企業(yè)采取債務(wù)籌資方式發(fā)生的利息成本和發(fā)行費(fèi)用。企業(yè)債券籌資成本主要包括支付給投資者的利息以及相關(guān)費(fèi)用，主要有承銷(xiāo)費(fèi)、公告費(fèi)、印刷費(fèi)、評(píng)審費(fèi)、法律咨詢(xún)費(fèi)、資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)、債券托管費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用。在不考慮債券折價(jià)和溢價(jià)發(fā)行，利息償還方式的情況下，企業(yè)債券籌資成本率為（用kb表示）：　　kb＝（i×r）（1－t）/（r－b）　　其中，i為債券票面利率，r為債券發(fā)行額，b為債券發(fā)行費(fèi)用，t為所得稅率?！　°y行借款的籌資成本比較簡(jiǎn)單，主要是支付給銀行的利息和借款的手續(xù)費(fèi)。同樣在不考慮銀行借款利息償還方式，回存條款的情況下，銀行借款的籌資成本率為（用kc表示）：　　kc＝（i×r）（1－t）/（r－b）　　其中，i為借款利率，r為籌資額，b為銀行借款手續(xù)費(fèi)，t為所得稅率。　　3.2 債券籌資和銀行借款籌資的資金成本比較　　上市公司符合經(jīng)濟(jì)學(xué)上“理性人”假設(shè)，其必定選擇相對(duì)資金成本較低的籌資方式，本文現(xiàn)比較企業(yè)債券籌資和銀行借款籌資的資金成本，從而分析上市公司采用何種債務(wù)籌資方式更為恰當(dāng)?！　b＝（i×r）（1－t）/（r－b），其中的r，i為債券發(fā)行額和債券票面利率，b為債券發(fā)行費(fèi)用，包括兩個(gè)部分。一部分可視為固定費(fèi)用“c”，一般與發(fā)行額大小無(wú)關(guān)，包括印刷費(fèi)、公告費(fèi)、評(píng)審費(fèi)、法律咨詢(xún)費(fèi)、資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)等費(fèi)用。另一部分是變動(dòng)費(fèi)用“v”，主要是承銷(xiāo)費(fèi)，其一般隨發(fā)行量變化且提取比例隨發(fā)行量變化逐漸趨小，用α表示（0<1），由此債券籌資成本可細(xì)化為： 　　kb＝（i×r）（1－t）/（r－c－αr）=i（1－t）/（1－α－c/r） （1） 　　同時(shí)，銀行借款的籌資成本為： 　　kc＝（i×r）（1－t）/（r－b）=i（1－t）/（1－b/r）（2） 　　將（1）式除以（2）式得： 　　kb/kc=（1－b/r）/（1－α－c/r）（3） 　　通常情況下，銀行手續(xù)費(fèi)較低，即b趨向于0。則（3）式改寫(xiě)為： 　　kb/kc=1/（1－α－c/r）（4） 　　上式中，c為固定費(fèi)用，一般為常量，而α值隨r值的增大而減小，故r值越大，α值越小，c/r越小，分母值越大，而kb/kc就越小，即債券籌資相對(duì)于銀行借款籌資而言資金成本變小?；I資額越大，即籌資規(guī)模越大，債券籌資的資金成本也低，即產(chǎn)生了較大的規(guī)模效應(yīng)。也就是說(shuō)，隨著籌資規(guī)模的擴(kuò)大，債券籌資出現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，且籌資規(guī)模越大，規(guī)模效應(yīng)越強(qiáng)，與銀行借款相比，其具有明顯的規(guī)模成本效應(yīng)。 　　大量實(shí)證分析亦表明，企業(yè)籌資規(guī)模及企業(yè)的大小與債券籌資比重呈正相關(guān)，而與銀行借款負(fù)相關(guān)。大型企業(yè)基于規(guī)模經(jīng)濟(jì)考慮選擇債券籌資，而小企業(yè)因?yàn)閭袌?chǎng)高昂的發(fā)行費(fèi)用而只能尋求銀行借款。 　　3.3 小結(jié) 　　籌資規(guī)模是比較企業(yè)債券和銀行借款籌資資金成本的一個(gè)重要因素，即是企業(yè)債務(wù)籌資方式選擇的一個(gè)重要參考因素。研究表明，企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模在1億以上時(shí)，其規(guī)模效應(yīng)就能顯示出來(lái)，也就是說(shuō)小企業(yè)及發(fā)行規(guī)模較小的企業(yè)利用債券籌資的資金成本是比較高的，更適合于選擇銀行借款籌資。而企業(yè)的債券發(fā)行規(guī)模最終取決于企業(yè)本身規(guī)模的大小，故企業(yè)規(guī)模是決定債務(wù)籌資方式的最終決定因素。作為一家上市公司其規(guī)模較大，在債券市場(chǎng)上一般發(fā)行規(guī)模也較大，基于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的考慮，上市公司更適合利用債券方式籌資。 　　4 結(jié)論 　　通過(guò)比較股權(quán)籌資和債務(wù)籌資的資金成本，不難發(fā)現(xiàn)作為一家上市公司（假定其具備股權(quán)籌資和債務(wù)籌資的相應(yīng)條件，且處于贏利狀態(tài)，同時(shí)不考慮資產(chǎn)負(fù)債率等限制性因素），利用債務(wù)籌資比利用股權(quán)籌資更節(jié)約資金成本。原因有：因?yàn)閭鶆?wù)利息可以從稅前利潤(rùn)中扣除，而股息則從稅后利潤(rùn)中支付，存在法人和股份持有人雙重課稅的問(wèn)題；債務(wù)籌資在企業(yè)處于贏利狀態(tài)時(shí)可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，增加每股稅后贏余；由于債權(quán)人的求償權(quán)先于普通股和優(yōu)先股股東，債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)較小，導(dǎo)致其資金報(bào)酬率較低，即對(duì)于籌資者而言，募集資金的資金成本較低。 　　因此，上市公司在條件允許的情況下，從資金成本的角度考慮，應(yīng)使用債務(wù)籌資方式募集資本。 　　參考文獻(xiàn) 　　1 潘敏.融資方式、金融契約與公司治理機(jī)制[j].經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2001（5） 　　2 何浚.上市公司治理結(jié)構(gòu)的實(shí)證分析[j].經(jīng)濟(jì)研究，1998（5） 　　3 田曉東.中國(guó)企業(yè)債券融資和股票融資比較[j]. 　　中國(guó)金融，2001（6）
文章TAG：籌資費(fèi)用為什么不考慮所得稅籌資資費(fèi)費(fèi)用

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