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明股實債是什么，睪酮是什么睪酮值低怎么辦

來源：整理 時間：2023-07-06 16:48:22 編輯：金融知識 手機(jī)版

1，睪酮是什么睪酮值低怎么辦

睪酮是男性體內(nèi)的主要雄激素，決定了男性健康及性功能，如果睪酮值低就要補(bǔ)充了，用睪酮貼劑試試，是紫竹藥業(yè)生產(chǎn)的，全名是起立睪酮貼劑。我用了一個療程之后效果比較明顯，精神好了很多。睪酮值低一定要注意及時補(bǔ)，我就是一直沒怎么注意，現(xiàn)在補(bǔ)起來有些費(fèi)勁啦，如果當(dāng)時及時補(bǔ)充應(yīng)該不會這么麻煩。

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2，債權(quán)和債務(wù)分別是什么意思

債務(wù)是指對外的欠款，有還債的義務(wù)； 債權(quán)是指外界單位個人欠自己一方的債，對方有償還的義務(wù)。比如你對外的借款，別人欠你的貨款等。 舉例：甲借乙錢10萬元。甲對乙而言，乙欠甲債務(wù)10萬元，乙是債務(wù)人，甲是債權(quán)人。 債權(quán)國是放款的一方，是債權(quán)人；債務(wù)國是欠款的一方，是債務(wù)人。權(quán)意味著權(quán)利，義意味著義務(wù)，這個就好理解了。

債權(quán)和債務(wù)分別是什么意思

3，什么是明股實債

明股實債就是明面上上是入股，實際上是借債。一、明股實債基本概念1、明股實債是一種創(chuàng)新型的投資方式，按照字面意思理解即為“表面是股權(quán)投資，實質(zhì)上是債權(quán)投資。”2、其與傳統(tǒng)的純粹股權(quán)投資或債券投資的區(qū)別在于這種投資方式雖然形式上是以股權(quán)的方式投資于被投資企業(yè)，但本質(zhì)上卻具有剛性兌付的保本約定。3、明股實債的投資方式已被私募基金或信托公司廣泛運(yùn)用于房地產(chǎn)投資領(lǐng)域。二、明股實債操作模式針對我公司為國有全資公司的特性，如有意向接受明股實債投資的話，其具體操作模式大致為：1、首先，公司與交投公司層面要研究接受該產(chǎn)品是否會對我公司日常經(jīng)營運(yùn)作產(chǎn)生影響；2、其次，要得到國資委的許可，并確保股權(quán)結(jié)構(gòu)變化后，不影響交投公司對我公司銀行授信的擔(dān)保；3、最后，建行、交投公司與交工集團(tuán)簽訂增資擴(kuò)股協(xié)議，投資三、明股實債的優(yōu)勢1、既可以解決公司的資金問題，同時在解決資金的同時又可以優(yōu)化公司報表的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)。2、明股實債產(chǎn)品有較長的融資期限，一般為3－5年，可以解決公司的中長期資金需求，相比流動資金貸款需要逐年轉(zhuǎn)貸、轉(zhuǎn)貸資金壓力較大，明股實債產(chǎn)品也具有較大的優(yōu)勢。3、明股實債產(chǎn)品不占用公司的授信額度，一般情況下也不會影響公司的銀行借款等經(jīng)營融資。四、明股實債產(chǎn)品存在的問題1、融資企業(yè)的股權(quán)架構(gòu)將產(chǎn)生變化，針對我公司為國有全資公司的特性，勢必需要得到市國資委的許可，審批流程較為麻煩，特別是涉及到股權(quán)架構(gòu)變化，審批前的溝通工作比較重要。2、融資成本高于銀行借款融資方式，融資成本稅前列支也存在著政策上的問題。按照國家稅務(wù)總局2013年41號公告，將符合條件的明股實債投資稱之為混合型投資，其成本允許稅前列支，但必要同時符合下列條件的投資才能適用混合型投資的稅務(wù)處理規(guī)則：（1）被投資企業(yè)接受投資后，按投資合同約定利率定期支付利息；（2）有明確的投資期限，投資期滿，被投資企業(yè)需要贖回投資或償還本金（3）投資企業(yè)對被投資企業(yè)不擁有所有權(quán)；（4）投資企業(yè)不具有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，不參與被投資企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動。顯而易見，如若我公司為優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低資產(chǎn)負(fù)債率而接受了明股實債產(chǎn) 品，該產(chǎn)品到期后，肯定由交投公司向建行贖回投資。因此不符合第2個條件，融資成本不能稅前列支，又將大大提高資金的實際使用成本。3、在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低資產(chǎn)負(fù)債率的同時，又將影響公司的盈利能力指標(biāo)，如降低凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)。公司作為交投公司的融資平臺之一，融入明股實債產(chǎn)品資金后轉(zhuǎn)交投公司使用，即使資金成本最終均由交投公司承擔(dān)的話，但是因為公司凈資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，而凈利潤維持不變，凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)均將進(jìn)一步降低。4、明股實債產(chǎn)品也僅僅是解決了交投公司3－5年內(nèi)的部分資金壓力，產(chǎn)品到期后，仍需交投公司進(jìn)行股權(quán)回購，加重了交投公司未來資金壓力。
1、“明股實債”一詞既非法律名詞，也不是專門的融資工具名稱，主要表達(dá)了融資模式內(nèi)在的契約與雙方權(quán)利義務(wù)關(guān)系的邏輯，所借以實現(xiàn)的具體融資工具形式并不唯一。名義上是入股，實際上是借債。估計是這公司基本面不是太好了，為了渡過困局，向他人提出入股的訴求，“明股實債”可能是提示入股的風(fēng)險。2、典型的明股實債類融資工具交易結(jié)構(gòu)通常由委托代理（認(rèn)購）、投資入股、退出增信三個環(huán)節(jié)構(gòu)成。3、明股實債類融資工具并非監(jiān)管政策所直接規(guī)定的品種或類別， 而是一系列資管產(chǎn)品投資協(xié)議形成的組合。相關(guān)監(jiān)管文件為該類產(chǎn)品的界定和風(fēng)險識別提供了參考，對于金融機(jī)構(gòu)投資方而言，涉及風(fēng)險資本計量問題，對于融資方則涉及金融負(fù)債工具或權(quán)益工具的確認(rèn)。4、明股實債類融資工具由一系列契約締結(jié)合作多方的權(quán)利義務(wù)，其中資金方的權(quán)益保護(hù)很大程度上融合在合約條款中。市場沒有不承擔(dān)風(fēng)險的回報，作為資產(chǎn)配置機(jī)構(gòu)，應(yīng)強(qiáng)化對此類融資工具的風(fēng)險認(rèn)知，為進(jìn)一步的風(fēng)險評估和定價博弈奠定基礎(chǔ)。5、回購是明股實債類融資工具交易結(jié)構(gòu)的核心，回購的標(biāo)的是明股實債類融資工具中投資者持有的股權(quán)（或股權(quán)收益權(quán)）。如果底層項目在明股實債存續(xù)期之內(nèi)經(jīng)營失敗乃至破產(chǎn)清算，將導(dǎo)致回購標(biāo)的不復(fù)存在，使回購方遠(yuǎn)期回購期限屆至?xí)r回購不能。 故資金方須在決策環(huán)節(jié)審慎評估底層項目的可持續(xù)性，并約定不利情景下的替代方案。明股實債類融資工具存在和發(fā)展的基礎(chǔ)在于其能夠滿足多方利益相關(guān)者的訴求，也具有一定的行業(yè)匹配特性，尤其在規(guī)模效益和社會效益較明顯的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公用事業(yè)行業(yè)中得以廣泛運(yùn)用。

什么是明股實債

4，關(guān)于信托的基本問題

畢竟集合信托管理辦法規(guī)定信托不能保本保收益，歷史也并非代表未來，雖然信托沒有出現(xiàn)一起實質(zhì)違約事件，但是風(fēng)險還是有的，同時市場上也出現(xiàn)了許多風(fēng)險事件，現(xiàn)在能安全兌付，未來如果風(fēng)險事件多了，信托公司還能不能兜底就是另外一回事了，所以本著對自己資金負(fù)責(zé)的態(tài)度，大家還是愿意選擇安全性更好的產(chǎn)品，尤其對于第一次買信托的人更是如此
投資都有風(fēng)險,擇風(fēng)險可控優(yōu)質(zhì)的項目啊!難不成你還買風(fēng)險高,不優(yōu)質(zhì)的啊
問題明明都是信托的啊親。1、資金用途是明股實債，集合信托；2、委托人是自然人和機(jī)構(gòu)投資者，受托人是該信托公司，回購方是什么城鄉(xiāng)發(fā)展有限公司（看不清字），保證人是中交地產(chǎn)；3、合格投資者百度來的，我一般都是找機(jī)構(gòu)哈。信托中規(guī)定的合格投資者是指符合下列條件之一，能夠識別、判斷和承擔(dān)信托計劃相應(yīng)風(fēng)險，具有完全民事行為能力的自然人、法人或者依法成立的其他組織：（1）投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；（2）個人或家庭金融資產(chǎn)總計在其認(rèn)購時超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)財產(chǎn)證明的自然人；（3）個人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收入在最近三年內(nèi)每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。4、合同包括信托合同、股權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購協(xié)議、保證合同、保管合同等；5、這個不知道；6、設(shè)立信托計劃、找好保管銀行、簽署相關(guān)文本合同、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、募集資金（這個可以提前）、發(fā)放股權(quán)轉(zhuǎn)讓款
理財是一件非常有技術(shù)含量的腦力活，盲目購買最后倒霉的肯定是自己。目前的投資環(huán)境不同于前幾年，是選擇信托項目不能一概而論的主要原因。同時投資環(huán)境的變化對信托所謂的“剛性兌付”也是有一定的影響的。剛性兌付是在特定環(huán)境中產(chǎn)生的，如果環(huán)境發(fā)生變化，剛性兌付就會失效。信托目前是能夠剛性兌付的。換句話說，你的問題可以理解為，既然信托剛性兌付，是不是購買所有信托風(fēng)險都是一樣的？答案肯定是否定的。07年前后是信托的一個分水嶺，相關(guān)法律開始健全，且信托平臺進(jìn)入了新一輪的整合，信托開始專營融資類項目，且青睞于做固定收益類的理財產(chǎn)品。銀監(jiān)會為了防止信托對風(fēng)險管理的疏忽導(dǎo)致，導(dǎo)致一筆又一筆的債務(wù)違約，對信托公司從內(nèi)到位進(jìn)行了全方位的監(jiān)控，包括完善信托公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，風(fēng)險控制體系，出臺風(fēng)險管理辦法，出臺指導(dǎo)意見，對信托股東背景要求極為嚴(yán)格，且若是項目出現(xiàn)問題都會直接讓信托停牌。提高了準(zhǔn)入門檻和嚴(yán)格的管理導(dǎo)致了信托項目的選擇本來就是優(yōu)中選優(yōu)的，這就形成了信托項目本身的低風(fēng)險低違約率，加上信托財產(chǎn)一般都能經(jīng)過處分變現(xiàn)，因此一旦有項目出現(xiàn)問題，信托公司在到期前都會給客戶兌付。由于房地產(chǎn)市場的興起，固定收益的信托項目也主要集中在地產(chǎn)類，因此11年信托在良好的成長環(huán)境下有了大爆發(fā)，資產(chǎn)管理規(guī)模甚至站上了八萬億，而房地產(chǎn)市場一而再再而三被調(diào)控，信托項目的要求也相對提高，但是仍有一些比起優(yōu)質(zhì)項目而言風(fēng)險較大的項目，比如遼寧營口，鄂爾多斯，烏蘭察布等等地方的房地產(chǎn)項目，百強(qiáng)縣開外財政不足的政府平臺項目等等（這類項目往往比同類項目收益率高）。這類項目會在房地產(chǎn)市場較差的情況下一定幾率下觸發(fā)項目無法按期還款，因此信托公司就要剛性兌付，但是剛性兌付不是沒有底的，如果一個項目有問題，信托可以解決，兩個有問題，也可以解決，五個六個，甚至十幾二十個出現(xiàn)問題的時候，信托可能就要打破這個所謂的潛規(guī)則了。如今信托管理資產(chǎn)規(guī)模一年比一年多，市場環(huán)境一年不如一年，因此發(fā)生風(fēng)險的項目會一年比一年多，如果運(yùn)氣不好，你就踩在這條線上就是有可能打破剛性兌付的。因此還是要從項目好壞上選擇產(chǎn)品，一般選擇交易對手實力較強(qiáng)，項目區(qū)位較好，政府平臺的話，選擇市一級的平臺，評級在AA最好AA+以上。11年以前，客戶對剛性兌付沒有太大的認(rèn)知，市場規(guī)范，也不太有銷售人員刻意強(qiáng)調(diào)剛性兌付，但當(dāng)時信托所處的金融環(huán)境相對叫好，而如今客戶對信托的剛性兌付都是有所了解，但金融環(huán)境已經(jīng)有所惡化，誰都沒法打包票，所以現(xiàn)在從項目好壞上判斷一個產(chǎn)品是最合時宜的，一般好項目收益都比較低，切不可貪一兩點(diǎn)收益，撿了芝麻，丟了西瓜。另外固定收益類的資管項目也鼓吹剛性兌付，這更沒有底了。
書面的理論這里就不多了，說實話，很多信托投資者真的如你所說并不關(guān)注信托產(chǎn)品的實際情況，因為信托還是有很強(qiáng)的地域性的，比如浙江的投資者購買房地產(chǎn)信托都會買本地的開發(fā)商或者本地的項目，政信類的就不用說了，比如杭州西湖區(qū)發(fā)一個哪怕不是信托就算是有限合伙一樣很好銷售。投資者往往就是很盲目，更多的是他以前買過這家三方公司或者信托公司財富中心的產(chǎn)品，覺得這個機(jī)構(gòu)或者服務(wù)的理財經(jīng)理比較靠譜就會去投資的。為什么市面上會出現(xiàn)所謂的信托研究，其實很大程度是一些信托公司的銷售手段，銷售人員會從信托公司的成分、投資的標(biāo)的、抵押物價值等去豎立自己的品牌，從而提高客戶的忠誠度，去改變客戶的消費(fèi)習(xí)慣，這個現(xiàn)象很多的商品都可以看到。但是選一些實力較強(qiáng)信托公司的產(chǎn)品也是有道理的，因為信托產(chǎn)品的風(fēng)險是多米諾效應(yīng)的，大環(huán)境較好的情況，一兩個項目出問題沒問題的，信托兜的過來的，但是一旦產(chǎn)生整個行業(yè)的問題，那就很麻煩了，年化收益10%算上復(fù)利好了，投資也許5年，第六年的時候標(biāo)的項目需要清盤，那意味著本息全無。
非也~ 我是新時代信托股份公司的，很負(fù)責(zé)人的說，信托是有風(fēng)險的沒風(fēng)險的說法是被三方，銀行等銷售機(jī)構(gòu)捧出來的信托都兌付，不意味沒風(fēng)險~這幾年都有信托出問題有的用于投資股票一級市場定向增發(fā)的信托虧損是很正常的，而且不兜底房地產(chǎn)類項目出現(xiàn)問題也不是一例不過中國的信托市場有個非常變態(tài)的剛性兌付潛規(guī)則注意，是潛規(guī)則，出了問題的項目雖然信托公司兜底了，但是法律上沒有規(guī)定這項義務(wù)就是說信托不進(jìn)行剛性兌付也是合法的~為了少惹事，還是挑選安全的信托比較好別太在意1個點(diǎn)的收益差距有什么問題可以qq問我 249908625

5，資產(chǎn)管理公司是如何處理銀行剝離的不良資產(chǎn)的

第一種模式資產(chǎn)管理公司相關(guān)業(yè)務(wù)模式。從四大資產(chǎn)管理公司的具體實踐看，最簡單的方式就是買斷，銀行將不良資產(chǎn)打包后，批量轉(zhuǎn)讓 給資產(chǎn)管理公司，根據(jù)資產(chǎn)包的規(guī)模，資產(chǎn)管理公司可以采取一次性買斷或分期買斷的方式，分期買斷的方式可以從一定程度上減輕資產(chǎn)管理公司的資金壓力。第二種模式是合作處置。 在政策性接收國有銀行不良資產(chǎn)的階段，資產(chǎn)管理公司對債務(wù)人有了初步的了解，但是并不能深入產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)階段可以聯(lián)合同行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，對不良資產(chǎn)進(jìn)行重組，最終實現(xiàn)利益共享。第三種模式是反委托處置。資產(chǎn)管理公司買斷銀行的不良資產(chǎn)包后，將資產(chǎn)的收益權(quán)賣給信托計劃或券商資管計劃，資產(chǎn)的所有權(quán)仍歸屬于四大資產(chǎn)管理公司，同時資產(chǎn)管理公司繼續(xù)負(fù)責(zé)不良資產(chǎn)的處置。這一模式中，資產(chǎn)管理公司可將資金成本提前回收，解除資本占用，而風(fēng)險則由投資者自己承擔(dān)。第四種模式是不良資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)管理公司從銀行買斷不良資產(chǎn)包后，通過測算現(xiàn)金流，采取折價的方式，以信托計劃作為SPV，然后發(fā)行重整資產(chǎn)支持證券，向投資者出售。至于不良資產(chǎn)后期的管理，仍然可以委托資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理。在2006年到2008年期間，我國曾有過4單不良資產(chǎn)證券化的實踐，發(fā)行金額總計約134億元，但是2008年以后，隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，此項業(yè)務(wù)也被叫停。2015年，重啟資產(chǎn)資產(chǎn)證券化的呼聲漸高，預(yù)計不久之后該類業(yè)務(wù)將放行。與四大資產(chǎn)管理公司不同的是，地方資產(chǎn)管理公司的處置范圍僅限于本省。除了傳統(tǒng)的處置手段以外，已經(jīng)有地方資產(chǎn)管理公司在逐步創(chuàng)新處置模式。（1）輸血性重組。地方資產(chǎn)管理公司可以對一些能夠起死回生的項目進(jìn)行輸血，幫助企業(yè)走入正 軌，實現(xiàn)溢價然后退出。（2）以物抵債。對于一些優(yōu)質(zhì)的抵押資產(chǎn)，盡量不走漫長的訴訟途徑，通過以物抵債的方式，實現(xiàn)地方資產(chǎn)管理公司和企業(yè)的雙贏。（3）公開征集重組方或者投資人。在擔(dān)任不良資產(chǎn)一級批發(fā)商角色的基礎(chǔ)上，吸引更多專業(yè)的社會投資人參與不良資產(chǎn)的投資，共享行業(yè)的利潤。（4）聯(lián)合地方政府成立不良資產(chǎn)處置基金或子公司。充分利用當(dāng)?shù)卣馁Y源，深化不良資產(chǎn)的處置，幫助地方政府剝離不良資產(chǎn)。
一、資產(chǎn)管理公司相關(guān)業(yè)務(wù)模式從四大資產(chǎn)管理公司的具體實踐看，最簡單的方式就是買斷，銀行將不良資產(chǎn)打包后，批量轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司，根據(jù)資產(chǎn)包的規(guī)模，資產(chǎn)管理公司可以采取一次性買斷或分期買斷的方式，分期買斷的方式可以從一定程度上減輕資產(chǎn)管理公司的資金壓力。第二種模式是合作處置。在政策性接收國有銀行不良資產(chǎn)的階段，資產(chǎn)管理公司對債務(wù)人有了初步的了解，但是并不能深入產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)階段可以聯(lián)合同行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，對不良資產(chǎn)進(jìn)行重組，最終實現(xiàn)利益共享。第三種模式是反委托處置。資產(chǎn)管理公司買斷銀行的不良資產(chǎn)包后，將資產(chǎn)的收益權(quán)賣給信托計劃或券商資管計劃，資產(chǎn)的所有權(quán)仍歸屬于四大資產(chǎn)管理公司，同時資產(chǎn)管理公司繼續(xù)負(fù)責(zé)不良資產(chǎn)的處置。這一模式中，資產(chǎn)管理公司可將資金成本提前回收，解除資本占用，而風(fēng)險則由投資者自己承擔(dān)。第四種是不良資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)管理公司從銀行買斷不良資產(chǎn)包后，通過測算現(xiàn)金流，采取折價的方式，以信托計劃作為spv，然后發(fā)行重整資產(chǎn)支持證券，向投資者出售。至于不良資產(chǎn)后期的管理，仍然可以委托資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理。在2006年到2008年期間，我國曾有過4單不良資產(chǎn)證券化的實踐，發(fā)行金額總計約134億元，但是2008年以后，隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，此項業(yè)務(wù)也被叫停。2015年，重啟資產(chǎn)資產(chǎn)證券化的呼聲漸高，預(yù)計不久之后該類業(yè)務(wù)將放行。與四大資產(chǎn)管理公司不同的是，地方資產(chǎn)管理公司的處置范圍僅限于本省。除了傳統(tǒng)的處置手段以外，已經(jīng)有地方資產(chǎn)管理公司在逐步創(chuàng)新處置模式。（1）輸血性重組。地方資產(chǎn)管理公司可以對一些能夠起死回生的項目進(jìn)行輸血，幫助企業(yè)走入正軌，實現(xiàn)溢價然后退出。（2）以物抵債。對于一些優(yōu)質(zhì)的抵押資產(chǎn)，盡量不走漫長的訴訟途徑，通過以物抵債的方式，實現(xiàn)地方資產(chǎn)管理公司和企業(yè)的雙贏。（3）公開征集重組方或者投資人。在擔(dān)任不良資產(chǎn)一級批發(fā)商角色的基礎(chǔ)上，吸引更多專業(yè)的社會投資人參與不良資產(chǎn)的投資，共享行業(yè)的利潤。（4）聯(lián)合地方政府成立不良資產(chǎn)處置基金或子公司。充分利用當(dāng)?shù)卣馁Y源，深化不良資產(chǎn)的處置，幫助地方政府剝離不良資產(chǎn)。需要指出的是，在不良資產(chǎn)快速增加的背景下，雖然資產(chǎn)管理公司面臨無限商機(jī)，但是受限于資產(chǎn)管理公司的框架和機(jī)制，也面臨較大的“去化”壓力。對于交易到手的不良資產(chǎn)，資產(chǎn)管理公司應(yīng)通過分類管理，以獲取更大的利潤空間。對于債權(quán)類不良資產(chǎn)，基于“冰棍效應(yīng)”，由于本金部分并不會發(fā)生變化，收益來源是利息或罰息，利潤空間比較有限，因此應(yīng)該迅速化解；而對于物權(quán)類不良資產(chǎn)，基于“根雕理論”，資產(chǎn)管理公司可以選擇長期持有及精雕細(xì)琢，以時間換空間獲取更高的收益。二、銀行相關(guān)業(yè)務(wù)模式目前國內(nèi)銀行更多是通過債務(wù)清收、內(nèi)部分賬經(jīng)營、壞賬核銷、發(fā)放貸款增量稀釋、債務(wù)延期或重整、招標(biāo)拍賣、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、實物資產(chǎn)再利用等多種傳統(tǒng)的方式處置不良資產(chǎn)。受制于處置效率，在不良資產(chǎn)急劇增加的背景下，商業(yè)銀行已經(jīng)開始創(chuàng)新處置方式。在嚴(yán)格的考核壓力下，不少銀行在季末或年末等關(guān)鍵時間節(jié)點(diǎn)利用同業(yè)資金或者理財資金對接不良資產(chǎn)，實現(xiàn)不良資產(chǎn)出表，以降低不良率。亦因此，不良出表的定價一般由銀行當(dāng)年的核銷額度來確定。具體而言，不良出表有以下幾種操作模式：（1）資產(chǎn)管理公司代持模式。銀行為資產(chǎn)管理公司提供授信，或者認(rèn)購資產(chǎn)管理公司發(fā)行的債券，將資金注入資產(chǎn)管理公司，然后資產(chǎn)管理公司利用從銀行獲取的資金接收銀行的不良資產(chǎn)，達(dá)到銀行出表的目的，同時銀行承諾未來回購資產(chǎn)管理公司接收的不良資產(chǎn)。這一模式中，資產(chǎn)管理公司扮演的是通道的角色。（2）銀銀互持模式。資產(chǎn)管理公司買斷銀行的不良資產(chǎn)包后，將資產(chǎn)的收益權(quán)賣給信托計劃或券商資管計劃，再由銀行與銀行之間通過同業(yè)授信或利用理財資金對接。這一模式中，資產(chǎn)管理公司、信托公司或券商資管同為通道角色。（3）銀行與外部機(jī)構(gòu)共同出資成立子公司，直接收購母公司的不良資產(chǎn)，進(jìn)一步開展不良資產(chǎn)的處置工作，處置收益由合作各方分成。需要指出的是，代持和互持兩種模式實質(zhì)上是銀行利用時間換空間的操作，雖然均實現(xiàn)了銀行不良資產(chǎn)的階段性的出表，但風(fēng)險仍然保留在銀行體系內(nèi)。一方面，階段性的出表為銀行贏得了一定的空間，不良資產(chǎn)不用很快處置完，而是可以分散在未來的幾年內(nèi)慢慢消化；但另一方面，銀行在付出資金成本的同時仍然要負(fù)責(zé)不良的處置，而在此后幾年處置收回的現(xiàn)金可能還不足以覆蓋資金成本以及人員運(yùn)營費(fèi)用，最終不得不降價再做一次買斷式的出售，導(dǎo)致延誤了最佳的出售時間，可能會得不償失。三、信托公司相關(guān)業(yè)務(wù)模式1、以通道業(yè)務(wù)為主的資本中介信托公司長期以來跟銀行合作較多，可以跟一些城商行，尤其是偏遠(yuǎn)地區(qū)的城商行合作，因為這些銀行所在地的不良率很高，不敢投資自己區(qū)域內(nèi)的資產(chǎn)，但是非常愿意投資安全區(qū)域內(nèi)信用較好的大銀行的資產(chǎn)，信托公司可以扮演資本中介的角色，實現(xiàn)中小銀行的資金和大型銀行的不良資產(chǎn)之間的對接。2、與資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)合作，把不良資產(chǎn)產(chǎn)品化在資產(chǎn)端，銀信合作業(yè)務(wù)為信托公司積累了銀行的資源，可以保證不良資產(chǎn)的供應(yīng)。從信托公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來看，雖然不良資產(chǎn)并不是信托擅長的領(lǐng)域，但是信托公司一直擅長房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、政府平臺以及資本市場等各領(lǐng)域資產(chǎn)的產(chǎn)品化。由于資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)本身具備資產(chǎn)處置的能力，信托公司可以聯(lián)合專門的資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)成立基金，通過結(jié)構(gòu)化的分層設(shè)計以及增信措施，對應(yīng)不同風(fēng)險偏好的投資者。這一模式可以使信托公司不斷向資產(chǎn)證券化靠攏，同時培育信托公司的主動管理能力。3、大投行模式：spv+不良資產(chǎn)批發(fā)商通過開展通道業(yè)務(wù)，信托公司培育對不良資產(chǎn)價值的識別和判斷能力，在此基礎(chǔ)上信托公司可以獲取大量的不良資產(chǎn)包，并將不良資產(chǎn)的處置及管理工作委托給專業(yè)的資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)，實現(xiàn)共贏。在這一模式中，信托公司是一種“大投行”的角色，既可做中間的spv，又可做不良資產(chǎn)的批發(fā)商。四、保險公司相關(guān)業(yè)務(wù)模式從大類資產(chǎn)配置的角度看，保險資金體量較大，對不良資產(chǎn)亦存在配置的需求。目前已經(jīng)有保險公司參股地方資產(chǎn)管理公司的實踐。具體而言，保險公司通過發(fā)行保險資產(chǎn)管理計劃，以明股實債的方式參投地方資產(chǎn)管理公司，并簽訂回購協(xié)議，由于地方資產(chǎn)管理公司具備國資委背景，所以風(fēng)險較低。但在這一模式下，業(yè)務(wù)機(jī)會比較有限，不足以支撐保險資金長期配置的需求。另外，在保監(jiān)會政策放開的條件下，保險資產(chǎn)管理公司可以與具有不良資產(chǎn)處置能力的機(jī)構(gòu)合作，成立有限合伙基金，并作為基金的有限合伙人（lp），深度參與不良資產(chǎn)市場的業(yè)務(wù)。保險資金甚至可以作為單一lp介入具體的優(yōu)質(zhì)項目，然后以基金份額作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，發(fā)行項目資產(chǎn)支持計劃，進(jìn)一步對接保險公司體系內(nèi)受托管理的資金。這一模式中，保險公司可實現(xiàn)以基金份額作為杠桿，撬動整個險資體系。五、非持牌機(jī)構(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)模式1、細(xì)分領(lǐng)域的不良項目投資在房地產(chǎn)和小微貸等細(xì)分領(lǐng)域，市場上已經(jīng)有一些比較專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。例如有些民間資本或外資設(shè)立的房地產(chǎn)并購基金，專注投資具有違約風(fēng)險的地產(chǎn)項目，通過對地段的選取、項目的精算等專業(yè)能力，獲取違約盤整及對標(biāo)的項目的改造及運(yùn)營提升所帶來的收益。還有民間投資機(jī)構(gòu)專注于個人和小微企業(yè)以不動產(chǎn)做抵押的不良資產(chǎn)處置，由于標(biāo)的較多，大大分散了個體的風(fēng)險，而且個人和小微企業(yè)的抗辯能力較差，投資機(jī)構(gòu)在司法上處于相對強(qiáng)勢的一方，處置起來相對容易，因而平均處置周期能控制在兩年左右，也能獲得較高回報。2、不良資產(chǎn)產(chǎn)品化運(yùn)作模式目前已有資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)通過設(shè)立不良債權(quán)投資基金，投資者主要是高凈值客戶。由于不良資產(chǎn)的處置周期一般在兩年以上，因此資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)流動性管理，甚至用自用資金提供流動性支持。在產(chǎn)品設(shè)計方面，可以直接設(shè)計期限為兩年的產(chǎn)品，也可以設(shè)置不同期限的產(chǎn)品對接不同需求的投資者。————點(diǎn)金人轉(zhuǎn)載
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